民生新供给:制造业指数下降至41.9%

华夏新供应经济学研究所和民生银行发布的8月份新采购经理人指数(PMI index)显示,8月份民生新供应制造业指数从42.5%下降至41.9%。

民生证券研究院执行院长管清友认为,数据显示出经济下行趋势仍在延续,后续经济仍需基建投资托底。民生证券研究所执行董事关庆友认为,数据显示,经济下行趋势仍在继续,后续经济仍需要基础设施投资。

从需求方面来看,8月份的新订单比7月份高出0.1个百分点。稳步增长和增持是新订单反弹的主要原因,但随后新订单的形势仍然不容乐观。

从新的出口订单来看,在人民币实际有效汇率上升、劳动力成本高和外部总需求疲软的背景下,新的出口订单创下历史新低。考虑到近期国际经济和金融形势的巨大不确定性,未来新的出口订单将面临下行压力。

在生产方面,8月份生产指数从40.4%降至39.8%,就业指数从43.7%降至42.8%。生产方面可能会在9月份恢复。

然而,如果新订单的反弹只是昙花一现,生产指数和员工指数的未来仍不乐观。

此外,在总体经济需求较低的背景下,企业扩大再生产的意愿也相对较弱。当月企业固定资产投资指数为47.9%,比上个月下降1.1个百分点。

库存方面,企业原材料库存指数为40.4%,比上个月下降2.3个百分点,成品库存指数为46%,比上个月下降0.5个百分点。成品库存和原材料库存的双重下降表明,在需求疲软的背景下,经济仍处于去库存周期。

需求疲软不会改变,企业清仓趋势也不会改变。

总体而言,外部需求受到发达国家贸易逆差再平衡压力、人民币实际有效汇率高企和劳动力成本上升的制约,而国内需求受到房地产投资和制造业产能移除下降趋势的制约。

因此,未来经济仍然高度依赖基础设施支持。预计稳定增长将进一步加强,货币宽松释放的长期流动性也将积极促进稳定增长。

8月份,采购经理人指数(PMI)升至48.3%,表明经济低迷主要受传统增长势头拖累,而服务业和新经济仍保持相对较快的发展势头。

从需求方面看,企业新订单指数为40.6%,比上个月上升2.8个百分点,保持良好发展趋势。然而,新的出口订单仍然受到人民币实际有效汇率、劳动力成本高和外部需求疲软的影响。在中国经济转型的趋势下,新消费和新投资将继续成为中国经济的新热点。

从生产方面看,企业员工指数为45.4%,较上月下降0.1个百分点,表明在经济下行压力较大的背景下,就业仍有一定影响。

不过,整体而言,考虑到新订单的上升趋势,预计未来雇员人数会有所增加,而第三产业会继续担当就业的蓄水池。

库存方面,企业库存指数为47.4%,比上个月上升1.3个百分点,企业固定资产投资指数为49%,比上个月上升0.4个百分点。

在需求回暖的背景下,企业仍然有补充库存和扩大再生产的动机。

总体而言,尽管外部需求受到发达国家贸易逆差再平衡、人民币实际有效汇率高、劳动力成本上升的压力制约,但从新订单来看,非制造业发展势头依然强劲,反映了中国经济转型过程中结构优化的特点。第三产业和服务业比重上升,劳动力人口吸收开始增加。

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